华安证券：给予航天宏图买入评级-当前热门

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华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光,邓承佯近期对航天宏图进行研究并发布了研究报告《一季度延续高增速，看好23年星座运营》，本报告对航天宏图给出买入评级，当前股价为92.52元。

航天宏图(688066)
一季度延续高增速，有望完成业绩激励目标
公司2023年4月28日发布一季报。
营收方面，公司23Q1收入2.75亿元，同比增长40%；
费用方面，公司23Q1销售、管理级研发费用分别为0.65、0.74及0.72亿元，同比增长29%、57%及56%。费用提升主要系公司规模提升导致管理、营销以及核心产品投入增加；
净利润方面，公司23Q1归母净利润-0.89亿元，同比下降80%。
星座有望年内商业化运营，为经营提质增效
2022年，公司发布女娲卫星计划并于2023年3月成功发射“宏图一号”卫星。公司的宏图一号SAR卫星星座，此卫星系统由“1颗主星+3颗辅星”组成，具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测等能力，可快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM）并完成全球非极区测绘任务，具备在1年内完成全球陆地范围测图任务的能力。公司SAR卫星星座，有望在年内进行商业化运营，为PIE平台及外部客户全天候实时高分数据，进而为公司提质增效并产生额外收入。
数字中国趋势下，赛道规模巨大
《数字中国建设整体布局规划》中，明确提及“完善自然资源三维立体“一张图”和国土空间基础信息平台”。我们认为，“数字中国”政策对于遥感和地理信息行业的意义，在于加强了政策性需求，提高行业天花板。以中国地理信息产业协会数据，2021年我国地信产业总值已达7524亿元，同比增速在10%左右。在如此大的赛道中，有望产生近千亿龙头。
投资建议
我们预计航天宏图2023-2025年分别实现收入32.87/44.06/59.13亿元，同比增长34%/34%/34%；实现归母净利润4.49/6.33/7.88亿元，同比增长70%/41%/25%。维持“买入”评级。
风险提示
1）时空大数据市场竞争加剧；2）下游需求不及预期；3）研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为46.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为125.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天宏图（688066）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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