实时焦点：在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象

钢材

(相关资料图)

现货上涨。普方坯，唐山4030(20)；螺纹，杭州4390(30)，北京4260(40)，广州4500(50)；热卷，上海4400(0)，天津4370(40)，广州4400(0)；冷轧，上海4830(30)，天津4790(20)，广州4940(20)。

利润增加。即期生产：普方坯盈利193(10)，螺纹毛利114(31)，热卷毛利-28(0)，电炉毛利70(30)；20日生产：普方坯盈利261(8)，螺纹毛利185(29)，热卷毛利43(-2)。

基差收缩。杭州螺纹(未折磅)05合约14(-8)，10合约108(-5)；上海热卷05合约-40(-18)，10合约58(-15)。

产量增加。03.09螺纹304(9)，热卷302(-6)，五大品种952(5)。

需求增加。03.09螺纹357(47)，热卷318(-4)，五大品种1036(53)。

库存下降。03.09螺纹1186(-53)，热卷358(-16)，五大品种2236(-84)。

【总结】

现货毛利扩张，基差中性，盘面估值略偏高。

需求处于回升过程中，最高点尚未见到，供应回升速度不及需求，库存快速下降，供需错配行情正在发生，驱动偏向上，价格易涨难跌。

铁矿石

现货上涨。唐山66%干基现价1091(9)，日照超特粉800(-1)，日照金布巴890(0)，日照PB粉920(-1)，普氏现价130(1)。

利润上涨。PB20日进口利润4(16)。

基差走强。金布巴05基差85(7)，金布巴09基差140(4)；pb05基差69(5)，pb09基差123(3)。

供给上升。3.3，澳巴19港发货量2461(68)；45港到货量2111(265)。

需求上升。3.10,45港日均疏港量311(-11)；247家钢厂日耗288(+2)。

库存下滑。3.10,45港库存13770(-231)；247家钢厂库存9257(+4)。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，钢需采购为主，3月钢厂仍处于复产周期，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，价格监管政策趋严，盘面利润低位震荡，随着盘面钢厂利润扩张，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

焦煤焦炭

现货：蒙古精煤折05盘面2050；焦炭厂库折盘2870(按照第一轮提涨未落地计算)，港口折盘2960。

基差：JM2305贴水63(-130)，JM2309贴水188(-135)；J2305为-58(5)，J2309为70(5)。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.473(0.011)，9月1.504(0.01)。

库存下降：03.09炼焦精煤中下游2674(-16)，焦炭1002(-1)。

供减需增：03.09洗煤厂产能利用率73%(-1%)，焦炭日产114(-)，铁水日产236(2)。

【总结】

炼焦煤：矿难影响不及预期，期现均冲高回落，3月焦煤供给端增量空间有限，库存偏低，自身驱动不强，单边跟随成材。未来有较为确定的供应增量预期，长期可作为空配。

焦炭：原料煤价格上涨之后，焦企亏损加剧，第一轮提涨仍未落地，焦炭产量难有增量，各环节库存低位。成材利润扩张、需求走高，补库原料预期增强。焦炭价格易涨难跌。

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